核心要点

币安比特币多空比指标跌至30天低点，预示着多头杠杆需求急剧萎缩。美国上市的比特币现货交易所交易基金在经历大规模清算后，逆转了资金流出的颓势，近期实现5.16亿美元净流入。

比特币价格在过去四日内于狭窄的8%区间内震荡，在周五骤跌至60,130美元后，目前于69,000美元附近盘整。交易员正努力探寻此轮回调的主要诱因，尤其是在标普500指数维持在历史高位附近、而金价在两个月内攀升20%的背景下。

从2025年10月126,220美元的历史高点回落52%后所产生的不确定性，很可能已促使顶级交易者采取极度审慎的立场，加剧了市场对价格进一步下跌的担忧。

现货ETF需求强劲，表明巨鲸仍看涨

尽管近期价格疲软，比特币现货交易所交易基金的需求仍是巨鲸并未转向看跌的有力证据。

自上周五以来，美国上市的比特币ETF已吸引5.16亿美元净流入，扭转了此前三个交易日的趋势。因此，引发1月27日至2月5日期间220亿美元净流出的条件似乎已经消退。对此抛压的一个主流解释指向一家亚洲基金，该基金曾通过低廉的日元融资杠杆化持有ETF期权头寸后爆仓。

Pantera Capital的普通合伙人Franklin Bi认为，一家非加密原生的交易公司最有可能是罪魁祸首。他指出，一次更广泛的跨资产保证金平仓与金属价格的急剧回调同时发生。例如，白银在截至2月5日的七天内遭遇了惊人的45%跌幅，抹去了两个月的涨幅。然而，官方数据尚未发布以验证这一论点。

比特币期权市场遵循了相似的轨迹，上周四中性至看跌策略的交易活动激增。交易者是在比特币价格跌破72,000美元后才转向的，而非预见到了情况的恶化。

Deribit交易所的BTC期权看跌/看涨溢价比率在上周四飙升至3.1，强烈偏向于看跌（卖出）工具，尽管该指标此后已回落至1.7。总体而言，过去两周通过BTC衍生品进行看涨布局的需求一直较低。虽然市场情绪已经恶化，但更低的杠杆率为一旦趋势转向，实现可持续的价格上涨提供了更健康的基础。

目前尚不清楚何种因素能将投资者的认知重新拉回比特币，因为其抗审查性和严格的货币政策等核心价值并未改变。比特币衍生品需求疲弱不应被解读为信心缺失。相反，它代表着不确定性的激增，这种状况将持续到交易所和做市商明确未受此次价格暴跌影响为止。