比特币面临关键考验：7万美元关口下的市场博弈与“无顶周期”新范式

比特币价格在7万美元关口下方持续承压，多空双方展开激烈争夺。尽管市场屡次尝试短期反弹，但均遭遇抛售阻力，整体情绪趋于谨慎。然而，基于链上数据的分析指出，当前调整阶段可能属于一种与过去不同的“无顶周期”的一部分，这使得市场对于2026年潜在低点的预测以及相应投资策略的解读，也发生了显著变化。

链上估值接近历史积累区间

根据链上分析机构近期发布的一份报告，比特币自2025年10月创下历史高点后，已持续回调约四个月。当时比特币价格在12万至12.5万美元区间见顶，随后逐步下行，目前交易于7万美元下方。报告核心观点指出，尽管市场波动加剧，但从链上指标来看，比特币正逐步接近“低估区间”。

该报告着重分析了比特币价格走势及其链上估值指标MVRV。当前比特币MVRV比率约为1.1，正接近历史上与“买入/积累阶段”重合的区域。传统上，当MVRV跌破1时，通常被视为价格低于市场平均成本的“明确低估”信号。虽然目前尚未完全跌破1，但降至1.1左右水平，暗示下行风险可能正在逐步减少。在过去的市场周期中，类似的估值区间曾伴随长期投资者的低位吸筹行为，并为此后的上涨奠定了基础。不过报告也谨慎指出，这种趋势并不必然立即引发价格反弹。

调整周期进入后半段 下行空间或受限

分析认为，此类估值区间通常出现在调整周期的后半段，参与者正在重新调整头寸，过度的杠杆和投机热度已得到相当程度的出清。鉴于比特币市场已经历了显著调整，尽管仍存进一步下跌的可能性，但其下行幅度可能较此前更为有限。

本轮周期与过往的一个关键区别在于，比特币在调整开始前并未飙升至“极端过热区间”。分析指出，与以往的牛市不同，本轮上涨行情中，链上估值并未扩张至历史平均的泡沫水平便已形成顶部。换言之，这更接近于一个“未能充分触及顶部便已回落”的周期。

这一特点可能影响未来的底部形成模式。在过去的深度熊市中，过热后的“恐慌性抛售”往往导致价格长时间大幅下跌。然而在本轮周期中，由于过热程度不及以往，同等极端的抛售情况可能不会重演。这意味着，若简单套用过去周期的模式来推算2026年的潜在低点，将面临较大风险。报告建议，需要考虑“无顶周期”的特性，采取更为灵活的分析框架，综合考察链上估值、流动性及市场疲劳度等多重指标。

技术结构显示市场仍处弱势

从价格图表观察，比特币自2025年底在12万至12.5万美元区域形成高点后，呈现清晰的下降趋势，高点与低点不断下移。近期7万美元关口的失守，进一步确认了这一趋势。目前，价格持续位于50周及100周移动平均线下方，且这两条均线均呈下行态势，这被解读为市场处于“持续的卖压主导”阶段，而非短期调整。

值得注意的是，当价格此前一度跌至6万美元区间时，成交量显著放大。通常伴有高成交量的急速下跌，往往与杠杆清算、强制平仓或大规模现货抛售有关，而非单纯的获利了结。目前，市场在6.5万至6.8万美元区域出现有限的反弹尝试，但由于缺乏强劲的买盘支撑，整体氛围仍以观望为主。

从技术分析角度看，近期的关键分水岭位于6万美元心理支撑位附近。若能成功防守该区域，则中期可能在调整通道内构筑底部的场景依然有效；一旦失守，则可能打开进一步下探5万美元区间的大门。反之，要实现有意义趋势反转的首要条件，是价格能够收复7万美元并站稳其上。同时，需要向上同时突破50周及100周移动平均线，市场参与者才会更有力地确认“短期弱势结束”的信号。

长期视角下的战略布局期

报告从战略角度出发，将当前阶段解读为“为长期头寸布局做准备的时间窗口”。逻辑在于，对于比特币这类具备长期上升趋势、同时伴随结构性供应限制和制度化进程的资产而言，在市场疲弱时进行系统性准备，对未来的收益获取和风险管理至关重要。

当然，短期来看市场波动性依然高企，全球流动性环境也存在不确定性。宏观经济指标、央行政策及监管变量持续变化，即便出现“低估信号”，也难以期待市场方向在短期内迅速明朗。报告提醒，尽管下行风险可能逐步减少的区间正在临近，但短期波动性反而可能加剧，投资者需保持谨慎。

寻找新的“底部规则”

当前，比特币正经历一个未触及明确顶部便进入调整的特殊周期。这意味着2026年潜在低点的位置、市场的恢复速度乃至下一轮上涨的强度，都可能与历史模式有所不同。市场正在链上数据、技术结构与流动性环境的综合审视中，探寻一套新的“底部形成规则”。

在此背景下，投资者需要超越对过往周期的简单类比，构建能够综合解读链上估值、流动性指标以及技术结构的多维分析能力。这比单纯预测某个具体点位更为重要，旨在培养跨越不同市场周期的独立判断与策略制定能力，以应对未来可能出现的各种情景。