比特币链上指标出现2018年以来最强烈“抛售·触底信号”

比特币链上指标再度捕捉到自2018年以来最强烈的“抛售与触底信号”。鉴于过去同一信号曾出现在价格暴涨1900%之前，市场对此次可能形成中长期周期低点的预期正在升温。

链上数据分析公司Checkonchain在近期报告中指出，比特币的“短期持有者压力”指标已跌至2018年熊市低点水平。该指标用于量化短期持有者的未实现损失和心理压力，历来被视为接近极端下跌区间才会出现的抛售信号。

其核心分析工具是“短期持有者MVRV布林带”。该指标通过计算持有时间少于155天的钱包平均成本与比特币现货价格之间的偏离度，并应用布林带识别超买或超卖区间。目前振荡指标已深度跌破下方统计区间，表明近期买入者已进入超出历史波动范围的显著亏损区间。

从历史数据看，该指标向下突破布林带的信号通常与“宏观底部”重合。2018年末出现类似程度的超卖信号后，比特币价格在一年内上涨约150%，并在随后三年累计涨幅达1900%。2022年11月FTX危机后的底部阶段，同一指标同样跌至极端区域，此后比特币价格飙升约700%，逼近约12.6万美元的历史高点。

市场预期本轮周期可能重现相似模式。Checkonchain数据显示，即使在2025年10月比特币触及约12.6万美元高点后，短期持有者中的“巨鲸”实际亏损规模仍相对有限。这意味着近期进场的大型投资者尚未大规模投降抛售。这被解读为一个信号：抛压已很大程度上得到释放，市场更可能构筑底部并反弹，而非进一步暴跌。

市场分析师将这些链上指标视为“抛售疲劳度”的量化结果。包括加密货币托管平台MatrixPort在内的多家机构研究也接连指出，当前比特币价格已接近本轮周期低位区间。

除链上信号外，分析认为宏观流动性层面也可能对比特币形成利好环境。美国大型银行富国银行在近期报告中预测，2026年美国将出现规模高于往常的退税。该行策略师预计，仅本次退税季就可能有多达1500亿美元资金流入股市与比特币市场。

分析师指出，疫情期间以 meme 股和加密货币为代表的所谓“YOLO交易”可能因退税资金而再度活跃。若如此大规模的资金流入成为现实，将很可能吸收剩余卖压，夯实比特币短期底部观点。尤其在链上指标已指向极端抛售阶段的情况下，额外的流动性供给可能成为技术面与心理面反弹的催化剂。

总而言之，通过短期持有者压力指标和MVRV布林带等链上数据，比特币市场正在形成继2018年和2022年后又一次类似周期底部的环境。结合富国银行提出的大规模退税资金流入可能性，以三月末为中心的短期反弹情景正受到关注。

当然，历史表现并不保证未来收益，各类指标与宏观变量也包含不可预测的波动性。尽管如此，比特币链上数据与流动性预期同时开始向“触底反弹”倾斜，这一迹象可能为判断未来市场走势提供重要线索。

常见问题解读

短期持有者压力指标处于2018年以来低位，是否意味着比特币价格已触底？该指标是衡量市场情绪与潜在抛压的重要工具，历史数据显示其进入极端区间常与价格底部区域相关，但并非绝对的择时信号，需结合其他市场指标综合判断。

富国银行提及的退税资金流入真的能推动比特币上涨吗？大规模流动性注入通常对风险资产构成利好，可能提升市场买盘动能。但其实际影响需视资金具体配置偏好及届时整体市场环境而定。

当技术架构发生重大变更时，投资者应注意哪些方面？技术底层的变化可能影响网络的性能、安全性及发展路线，投资者需关注其技术可行性、过渡方案以及对生态系统长期竞争力的潜在影响。