该报告发布之际，比特币价格已达到历史最高价 111,800 美元，目前已回落至 105,260 美元左右。
这一趋势预示着市场动态的重大转变，因为个人投资者的走势与此相反。Bitwise 图表标题为“年初至今比特币持有量变化（2025 年）”显示了自今年年初以来各种市场参与者对比特币净持有量的贡献。
数据显示机构积累与零售分销之间存在分歧。
上市公司和基金引领机构增持
具体来说，上市公司已成为最大的单一买家，其比特币净持有量增加了218,000枚BTC。这一增长表明，比特币已被广泛用于企业财务战略或战略储备。
紧随其后的是基金和交易所交易产品 (ETP)，累计增持了 199,000 BTC，这表明大量资金流入了受监管的投资工具。这两大机构投资者合计贡献了 417,000 BTC 的净收益，这证实了它们在 2025 年迄今为止作为主要市场驱动力的地位。
与此同时，DeFi 平台也做出了积极贡献，净增 81,000 BTC。各国政府的增持规模相比之下较小，但增加了 14,000 BTC，这可能是由于扣押、实验性持有或早期储备策略所致。
散户投资者和私营企业加剧抛售压力
相比之下，个人投资者成为最大的净卖家，减持了15.8万枚比特币。这一行为可能反映了获利了结行为，或市场波动导致的市场情绪转变。
除此趋势外，私营企业出售了12.3万枚比特币，这可能是由于资本重新配置或流动性需求。此外，有6.9万枚比特币作为新挖矿供应进入流通，这是减半后矿工的典型行为。
值得注意的是，矿池的净变化很小，仅增加了1,000 BTC，这意味着大多数新开采的币要么被持有，要么被迅速出售。这与减半后的历史趋势一致。
无论价格水平如何，长期持有者仍保持增持
为了支持这种制度积累的叙述，分析师已报道2025 年 3 月至 5 月下旬，长期比特币持有者 (LTH) 供应量大幅增加。3 月 3 日至 5 月 25 日期间，LTH 供应量从 1435 万 BTC 增加到 1573 万 BTC，12周内净增超过139万BTC。
这种积累与2013年、2017年和2021年的牛市周期不同，当时LTH的供应量在价格上涨期间有所下降。即使在2024年5月和2025年3月出现短暂下跌，总体趋势仍保持上升。分析师指出，经验丰富的参与者似乎不愿以当前价格出售，这表明未来新进入者的可用资源将减少。
与此同时，Strategy 执行主席迈克尔·塞勒 (Michael Saylor)重申机构对比特币的信心。在拉斯维加斯举行的2025年比特币大会上，塞勒将比特币描述为资产负债表的长期储备。他强调，虽然大多数产品在五年内都会失败，但比特币在类似的时间段内显示出很高的成功概率。
