2025 年 4 月，日本投资公司 Metaplanet 宣布以 19.3 亿日元（约 1,360 万美元）新购入 145 枚比特币（BTC），将其总持仓量提升至 5,000 枚 BTC，市值约 4.6 亿美元。这一节点并非巧合，而是其明确“年底目标 10,000 BTC”战略中的关键一跃——意味公司已完成目标的一半。

在比特币企业持有浪潮中，这家日本公司正迅速崛起，与 MicroStrategy、Block、Tesla、Marathon Digital Holdings 一同跻身“企业大户榜单”。但在这场囤币军备竞赛背后，Metaplanet 的策略究竟透露了怎样的信号？而这场竞赛，对加密资产定价、公司金融模式以及宏观资金流动格局，又带来了哪些不可忽视的影响？

一、Metaplanet：从传统金融到比特币战略先锋
Metaplanet 并非传统意义上的科技巨头或加密原生公司。它更像是一个代表“后特斯拉时代”的比特币财务型企业，即以资产负债表为平台，通过持续增持 BTC 来实现股东价值最大化的“数字黄金型企业”。

自 2024 年 4 月公布比特币收购战略以来，Metaplanet 的执行力令人瞩目。在不到一年的时间内，公司已完成 5,000 枚 BTC 的累计购入，累计成本达 4.281 亿美元。以最新披露的信息看，单枚比特币的平均购买价格为 93,327 美元，显示其布局的节奏紧密跟随市场波动策略，并非盲目重仓。

首席执行官 Simon Gerovich 在公告中表示，“我们已实现 2025 年底 10,000 枚 BTC 持有目标的一半，这是迈向全球领先比特币控股公司的重要一步。”

值得一提的是，Metaplanet 设定的下一个目标是到 2026 年底达到 21,000 枚 BTC，这一数字的象征性也不容忽视——它恰是比特币总量的 0.1%。

二、BTC 收益率指标：以比特币为核心的财务 KPI
与 MicroStrategy 提出“每股 BTC 持仓”指标类似，Metaplanet 正在推动一种新的企业估值方式——BTC 收益率（BTC Yield）。

这一指标的定义是“公司所持有 BTC 总量 与 其完全稀释后股本的比值的变化率”，核心在于量化 BTC 战略对股东权益的拉动效果。据 Gerovich 披露，2025 年迄今，该指标年初至今已增长 121.1%，即 BTC 战略已显著提升每股内含 BTC 权益。

这种 KPI 本质上使投资者不再只看 EPS（每股收益），而是将注意力转移到每股 BTC 含量，从而为加密时代的企业价值评估引入新的逻辑。这种估值方式，已被更多愿意“资产表中加币”的企业采纳。

三、企业囤币：从战略行为到资本工具
过去两年中，MicroStrategy 的“比特币资产负债表实验”广受关注，但在当前的企业实践中，这一模式已被复制并逐步本地化。

2025 年第一季度，不仅是 Metaplanet，Semler Scientific、KULR、Core Scientific 也纷纷加码 BTC，形成美日联动的“企业囤币潮”。而这种趋势正在从“CEO 信仰型操作”逐步转化为“资本结构再设计”工具：

举债买币：MicroStrategy 多轮发行可转债、Metaplanet 股票增发；

换股增仓：企业通过增发股份直接换取 BTC；

股价联动：企业 BTC 持仓越多，估值弹性越大，成为新一轮“数字资产杠杆”。

比特币在公司金融中不再是“另类配置”，而是一种稀缺、抗通胀、可杠杆的核心资产。

四、Twenty One：企业比特币竞赛的新玩家
就在 Metaplanet 达到 5,000 枚 BTC 这一重要节点的同一周，全球市场又迎来一位比特币“超级鲸鱼”级别的新玩家。

4 月 24 日，Tether、软银、Bitfinex 和 Cantor Fitzgerald 宣布联合成立价值 36 亿美元的新公司 Twenty One，拟作为“原生比特币上市平台”运营，初始资产持有 BTC 数量将超 42,000 枚，堪称挑战 MicroStrategy 的“企业战队”。

根据现有披露：

Tether 注入 15 亿美元 BTC

软银注入 9 亿美元 BTC

Bitfinex 提供加密资产 6 亿美元

Cantor Fitzgerald 协助发行 3.85 亿美元可转债

Strike 创始人 Jack Mallers 担任 CEO

Twenty One 不仅要买币，更要构建围绕比特币的金融产品和内容生态，目标成为“比特币人的上市公司”。

五、机构、国家与散户：比特币新周期的资金结构变化
Coinbase 机构战略主管 John D’Agostino 近日接受 CNBC 采访时表示：“4 月份，推动 BTC 上涨的资金，主要来自机构、主权基金和家族办公室。”

这一判断得到了链上数据的印证：

ETF 数据显示，机构连续一周净流入超过 20 亿美元；

CoinShares 报告指出，美欧市场资金分歧正在扩大，美方机构押注 BTC，欧方资金流入黄金；

据 Nansen 监测，主权基金通过场外渠道积累 BTC 的行为正变得常态化。

与此同时，散户更多通过 ETF 或零星交易参与 BTC 市场。在这个背景下，像 Metaplanet 这样的上市公司，其股票价格变成了散户间接持有 BTC 的“新型渠道”。

六、加密金融秩序的再造：Metaplanet 能走多远？
Metaplanet 仍是一家市值不到 5 亿美元的小公司，其模式在当前宏观背景下受到巨大鼓励。但也必须看到：

它的股价已在一个月内下跌超 30%，面临“币价上升但公司股价不涨”的流动性陷阱；

BTC 的价格波动对其资产负债表影响巨大，可能使企业估值充满不确定性；

随着更多公司进场，囤币战略可能从“红利期”进入“内卷期”。

但不能忽视的是，Metaplanet 成为“亚洲第一个大举拥抱 BTC 的上市公司”，正在释放一个强烈信号：比特币不仅是资产，更是全球资本博弈的工具。

结语：全球金融版图正在重绘
Metaplanet 把自己定位为“从日本引领全球比特币竞赛”的标杆，不只是口号。这场企业资产结构再配置的实验，正在从北美蔓延到亚洲，也可能改写全球市场对公司金融模式的定义。

未来的全球资产组合中，“黄金 + 美债”的传统框架或将被“比特币 + 股票 + 算力”新结构所补充。而每一家像 Metaplanet 这样的公司，都是这场重塑中的关键力量。