谁是真正的比特币“巨鲸”？

谁是全球最大加密货币比特币的真正“巨鲸”？尽管市场表面上宣扬去中心化，但实际的链上数据显示，少数交易所、机构和政府掌控着大量比特币，“中心化风险”正日益凸显。

被誉为比特币创始人的中本聪，仍然是已知的单一最大持有者。据估计，其通过早期挖矿获得了约110万枚比特币，约占比特币总供应量的5.5%。按当前市值计算，这部分资产价值约750亿美元，是任何企业或机构投资者都难以企及的规模。尽管多年来关于“中本聪钱包”中的币是否会移动有诸多猜测，但这些比特币自诞生以来几乎未曾动过。

在链上数据中，紧随中本聪之后的最大比特币持有方是美国交易所Coinbase。Coinbase钱包据信持有993,069枚比特币，约占总供应量的5%。这部分资产混合了客户存款、公司自有资产以及用于应对提款的流动性。其竞争对手交易所币安也托管着661,000枚比特币，约占总额的3.15%。仅这两家交易所就集中了超过8%的比特币。

机构投资者的布局

在机构投资者领域，分析指出贝莱德处于领先地位。根据链上分析公司Arkham Intelligence的数据，贝莱德持有约761,801枚比特币，价值约520亿美元。这意味着其通过比特币现货ETF等各种投资产品，扮演了比特币“机构买入窗口”的角色。

此外，富达、灰度等传统资产管理公司也持有不少比特币。但由于ETF及信托产品的特性，许多客户资产以“综合性账户”形式汇集在一个钱包中，因此难以精确区分各主体的具体持有量。例如，分析显示富达托管地址持有448,000枚比特币，其中相当一部分是代为托管企业MicroStrategy的持有量。

企业与政府的持仓

在企业中，MicroStrategy的表现尤为突出。公司层面持有的比特币总计约715,000枚，其中多数记录在富达托管钱包下的链上地址。这是其将比特币视为“准核心资产”并长期积累的战略成果。

除MicroStrategy外，对比特币进行押注的上市公司也在逐渐增加，例如美国矿业公司MAR和日本上市公司Metaplanet。它们通过将部分现金资产转换为比特币，或积极持有挖出的比特币等方式，扩大其比特币敞口。

非上市的私营企业中也不乏重要的“巨鲸”。例如，稳定币发行商Tether持有96,369枚比特币；由埃隆·马斯克领导的SpaceX截至2025年8月，据报持有8,300枚比特币。随着出于稳定币准备金或企业财务战略目的而使用比特币的案例增多，比特币正逐渐成为许多企业的“准战略资产”。

与交易所和资产管理公司同样值得关注的主体是各国政府。尤其是美国政府，目前估计持有至少328,000枚比特币，数量位居各国之首。这些大部分是在犯罪资产没收过程中获得的比特币，包括从Bitfinex黑客事件、暗网市场“丝绸之路”及其黑客James Zhong等相关案件中查获的比特币。近期，其又从“LuBian Hacker”地址额外获得了127,000枚比特币，大幅增加了持有量。

英国政府据估计持有61,245枚比特币，主要来源于2018年伦敦警察厅从温简和钱志敏处没收的资产。中国当局在2020年查处大型庞氏骗局“PlusToken”时，曾没收194,775枚比特币。不过，这部分资产是仍然持有还是已经出售，并未公开，持续引发市场关注。

乌克兰也是自与俄罗斯爆发战争后，与比特币关系日益密切的国家之一。战争爆发后，乌克兰政府及相关组织收到的比特币捐款达2280万美元。此外，据报告超过70万名乌克兰公职人员持有比特币，其中个人持有量最高达18,000枚。所有申报总量合计约46,351枚比特币。

德国则因在2024年1月针对非法电影流媒体网站“Movie2k”的调查中没收了50,000枚比特币而受到关注。不过，这些比特币据显示已在2024年7月前全部售出。这是政府持有的比特币实际进入市场的罕见案例，被视为评估各国当局未来处置策略的参考。

市场结构与未来展望

链上数据揭示的图景是清晰的：比特币虽是任何人都可接触的开放性资产，但其实际流通结构却由交易所、大型机构、国家以及中本聪等早期矿工掌握着重大影响力。除了Coinbase、币安、贝莱德、MicroStrategy等主体，加上美英等国政府的持续积累，特定“巨鲸”的链上动向将持续成为影响市场的关键变量。

然而，这种集中结构未必直接导致市场崩溃。正如中本聪钱包多年保持沉寂一样，许多分析认为大量长期持有者并非以短期套现为目标。尽管如此，追踪比特币主要持有者的链上地址与动向，正日益成为理解未来市场波动的重要指标。投资者在追求去中心化理想的同时，也需要持续关注比特币实际“权力版图”的形成过程。

尽管比特币高举“去中心化”旗帜，但现实的链上数据是冷静的。价格正是在以中本聪、交易所、机构、国家为主体的庞大“权力版图”上运行的。如今，投资者不仅需要解读简单的利空或利好消息，更需要有能力解读“谁持有了多少，以及何时可能移动”。

比特币如今显然是在“巨鲸、国家、机构”的三方格局上运行。关键不在于“是否应畏惧这种集中化结构”，而在于“理解这种结构，并决定将自己的仓位置于何处”。